Riserve di criptovalute per Paese (2026): chi ha una riserva crypto nazionale e chi detiene la più grande?

I governi detengono complessivamente circa 645.000 BTC, e gli Stati Uniti guidano la classifica con una stima di 328.372 BTC, risultando il più grande detentore sovrano conosciuto al mondo. Gli enti governativi monitorati possiedono circa 645.590 BTC, per un valore di decine di miliardi di dollari, e gli USA restano il maggior detentore pubblico di Bitcoin con 328.372 BTC, seguiti dalla Cina con 190.000 BTC e dal Regno Unito con 61.245 BTC. La maggior parte di queste riserve deriva da sequestri giudiziari, non da acquisti deliberati. Detto questo, il quadro cambia in fretta: le cifre si muovono a ogni processo, ogni inversione di rotta politica e ogni oscillazione di mercato, quindi considera ogni numero riportato qui come una fotografia ben documentata, non un dato immutabile.

È iniziata l'era delle riserve sovrane di Bitcoin e cripto. I governi non si limitano più a scrivere regole per gli asset digitali: li tengono nei bilanci nazionali, e in alcuni casi li costruiscono apposta. Quella che era un'idea di nicchia, un Paese che sperimentava il Bitcoin come moneta a corso legale, è diventata un dibattito politico mainstream nei ministeri delle finanze, nelle banche centrali e nei parlamenti di tutto il mondo.

Alcuni protagonisti hanno guidato questo cambiamento. El Salvador ha reso il Bitcoin moneta a corso legale nel 2021 e continua ad acquistarne ogni giorno. Gli Stati Uniti sono passati dal mettere all'asta le monete sequestrate a designarle come riserva strategica. Il Bhutan ha costruito in silenzio un tesoretto da un miliardo di dollari sfruttando l'energia idroelettrica per il mining. La Cina detiene un'enorme quantità di Bitcoin confiscati, nonostante il divieto di trading di cripto. E una lista crescente di Paesi, dal Brasile al Pakistan, sta preparando le proprie proposte di legge per costituire riserve.

Questa guida analizza chi detiene crypto, quanto ne possiede, come le ha ottenute, perché le detiene e cosa significa tutto questo per l'ordine finanziario globale. Lungo il percorso, terremo d'occhio un filo conduttore pratico: le riserve sovrane sono una storia che parte dall'alto, ma gli stessi principi di self-custody che rendono Bitcoin interessante per una nazione valgono anche per te. Se vuoi detenere e spendere crypto in autonomia senza le solite commissioni, una carta self-custodial come Bleap fa, su scala individuale, quello che alcuni di questi governi stanno cercando di fare a livello nazionale: controllo totale dei tuoi fondi e zero commissioni di trading.

1. Cos'è una riserva nazionale di criptovalute? Definiamo il concetto

Una riserva nazionale di criptovalute è semplicemente crypto, di solito Bitcoin, detenuta da un governo o da una banca centrale e trattata come asset di riserva. Sembra semplice, ma i dettagli contano, perché "detenere crypto" può significare tante cose diverse: dalle monete sequestrate in un'operazione antidroga a quelle acquistate deliberatamente con una strategia pubblica. Per capire perché questo tema sia così importante, conviene partire da come funzionano le riserve tradizionali.

Come funzionano le riserve valutarie tradizionali

Le riserve valutarie sono gli asset esteri che una banca centrale detiene per sostenere la propria moneta, gestire i tassi di cambio e onorare gli impegni internazionali. Le componenti classiche sono le valute estere (in larghissima parte il dollaro USA), l'oro, i Diritti Speciali di Prelievo (DSP) del FMI e i titoli di stato di economie stabili.

Le banche centrali gestiscono queste riserve puntando a tre obiettivi: liquidità (asset che si possono vendere rapidamente), stabilità (asset che mantengono il loro valore) e leva geopolitica (la capacità di difendere la propria valuta o affrontare una crisi). Le riserve sono l'ammortizzatore finanziario di una nazione. Quando una valuta viene attaccata, quando bisogna pagare le importazioni o quando la fiducia vacilla, è alle riserve che un paese si rivolge.

Le ragioni a favore di una "riserva nazionale di crypto"

Una riserva nazionale di crypto estende questa logica agli asset digitali. L'idea di fondo è questa: un governo o una banca centrale riconosce la criptovaluta, nella maggior parte dei casi Bitcoin, come asset di riserva legittimo, da affiancare a oro e valute estere.

Qui va fatta un'importante distinzione tra detenzione passiva e strategia attiva. Detenzione passiva significa asset sequestrati che finiscono in wallet governativi senza un piano alle spalle, frutto dell'azione delle forze dell'ordine e non di una politica monetaria. Acquisizione strategica attiva significa invece che un governo compra o estrae crypto deliberatamente per costruire una riserva, come fa El Salvador acquistando un Bitcoin al giorno.

I sostenitori paragonano Bitcoin all'oro: una riserva di valore "non sovrana", che nessun governo controlla o può stampare a piacimento. Ed è proprio per questo che il termine Strategic Bitcoin Reserve è diventato una categoria a sé stante. Una Strategic Bitcoin Reserve tratta Bitcoin specificamente come un asset di riserva a lungo termine, da detenere e basta, mentre una "crypto reserve" o uno "stockpile di asset digitali" più generico può includere altri asset e consentire anche la vendita. Questa distinzione ha un peso enorme su politiche, contabilità e scelte politiche.

Le categorie di possedimenti crypto governativi

Non tutte le crypto in mano ai governi sono uguali. Si possono distinguere quattro grandi categorie:

• Asset sequestrati o confiscati. Crypto in mano alle forze dell'ordine in seguito a procedimenti penali o civili. È di gran lunga il caso più comune, e descrive la maggior parte dei possedimenti di Stati Uniti, Cina e Regno Unito.
• Riserve da mining. Governi che minano Bitcoin direttamente usando energia nazionale. Il Bhutan è l'esempio più emblematico, grazie all'energia idroelettrica.
• Riserve acquistate. Acquisizioni deliberate sul mercato aperto o over-the-counter. El Salvador è il caso più chiaro.
• Fondi di riserva legislativi. Fondi statutari istituiti formalmente, garantiti da crypto, creati per legge con regole precise su custodia, acquisizione e vendita.

Teniamo a mente queste categorie mentre esaminiamo i vari Paesi. Una nazione che ha minato le proprie monete ha una flessibilità molto diversa rispetto a una che detiene asset bloccati in cause legali ancora in corso.

2. Analisi paese per paese: quali nazioni detengono riserve di criptovalute?

Panoramica: il quadro globale delle riserve crypto

Incrociando i dati pubblici di tracker come BitcoinTreasuries, Arkham Intelligence e CoinGecko, emerge che i governi detengono complessivamente circa 645.000 BTC. Gli enti governativi monitorati possiedono circa 645.590 BTC, per un valore di circa 52 miliardi di dollari, distribuiti su 13 entità statali. Per dare un'idea delle proporzioni, i governi detenevano 463.741 BTC ad aprile 2025, pari a circa il 2,3% di tutto il Bitcoin in circolazione, una quota che da allora è cresciuta fino a raggiungere circa il 3% dell'offerta totale.

I dati sono davvero incompleti, ed è giusto essere onesti sul perché. Non esiste uno standard globale obbligatorio di trasparenza per le crypto detenute dagli stati. I wallet governativi sono spesso privati o individuati solo in modo probabilistico dagli analisti on-chain. I procedimenti di confisca possono durare anni, periodo durante il quale la proprietà resta contestata. E alcuni paesi, la Cina è l'esempio più lampante, semplicemente non commentano la questione. Quindi i numeri qui sotto sono le migliori stime pubbliche disponibili, non cifre certificate.

I tracker pubblici del 2026 indicano gli Stati Uniti a 328.372 BTC, la Cina a 190.000 BTC, il Regno Unito a 61.245 BTC, l'Ucraina a 46.351 BTC, El Salvador a 7.734 BTC, gli Emirati Arabi Uniti a 6.420 BTC, il Bhutan a 4.973 BTC e il Kazakhstan a 3.544 BTC. Va detto che la cifra tracciata per il Bhutan è crollata vistosamente da allora, come vedremo più avanti.

Stati Uniti

Gli Stati Uniti sono il più grande detentore governativo confermato, e il loro vantaggio è enorme. Le loro riserve sono quasi tre volte superiori a quelle combinate degli altri 12 governi monitorati. Le monete provengono da oltre un decennio di azioni giudiziarie. Circa 70.000 BTC sono stati confiscati all'operatore di Silk Road Ross Ulbricht, e altri 51.000 BTC circa sono stati sequestrati a James Zhong, che li aveva sottratti a Silk Road nel 2012. Altre quote sono arrivate dal recupero legato all'hack di Bitfinex e da decine di altri casi.

Il momento decisivo è arrivato nel 2025. Il Presidente Trump ha firmato un ordine esecutivo che istituisce la Strategic Bitcoin Reserve il 6 marzo 2025, la prima volta che un governo del G7 ha ufficialmente designato Bitcoin come asset di riserva; l'ordine, in sostanza, dice di non vendere le monete confiscate, ma di considerarle una riserva. Le riserve sono distribuite tra diverse agenzie federali, tra cui il Dipartimento di Giustizia, l'IRS Criminal Investigation e lo US Marshals Service, e custodite in cold wallet.

Sul fronte legislativo, la grande domanda è se il governo comprerà di più. Il BITCOIN Act proposto dai senatori Lummis e Begich prevede l'acquisizione di un milione di BTC in cinque anni, ma non è ancora stato approvato, mentre il New Hampshire è stato il primo stato ad approvare una propria legge sulla riserva, con 12 o più stati che hanno presentato proposte simili. Nel 2026, la Riserva Strategica di Bitcoin statunitense resta incentrata sui Bitcoin ottenuti tramite confisca federale, senza che il Congresso abbia ancora autorizzato un vero e proprio programma di acquisto su larga scala sul mercato. La politica attuale si riassume in poche parole: si tiene, non si vende.

El Salvador

El Salvador è il paese pioniere. Nel settembre 2021 è diventato il primo stato al mondo ad adottare Bitcoin come moneta a corso legale e, sotto la guida del presidente Nayib Bukele, ha continuato a comprare. Il governo gestisce una dashboard pubblica, il Bitcoin Office, e segue una strategia di accumulo giornaliero a dollar-cost averaging. Il principio è semplicissimo: comprare un Bitcoin al giorno, ogni giorno, indipendentemente dal prezzo, il che, unito ai ricavi del mining statale, ha portato la riserva da un acquisto iniziale di 400 BTC a oltre 7.715 BTC entro metà 2026.

A ottobre 2026, le riserve di Bitcoin di El Salvador hanno raggiunto i 7.798 BTC, per un valore di oltre 643 milioni di dollari, dopo l'aggiunta di 7 BTC in una settimana mantenendo gli acquisti giornalieri. Questo colloca il paese al quinto posto tra gli stati sovrani con le maggiori riserve di bitcoin al mondo, dietro a Stati Uniti, Cina, Regno Unito e Ucraina.

Il nodo centrale è sempre stato l'FMI. El Salvador ha raggiunto un accordo da 1,4 miliardi di dollari con il Fondo Monetario Internazionale nel dicembre 2024, della durata di 40 mesi, che condizionava i finanziamenti a dei cambiamenti nell'uso del bitcoin da parte del settore pubblico. L'accordo ha eliminato l'obbligo di accettazione da parte dei commercianti e ha portato alla graduale dismissione del wallet statale Chivo. Il paese, però, ha continuato comunque ad acquistare bitcoin, dando vita a una disputa sul rispetto degli accordi. Nel 2026 il Fondo ha trovato una soluzione: l'FMI ha confermato che tutto il bitcoin aggiunto alle riserve ufficiali da giugno 2025 proveniva da donazioni private, senza l'uso di fondi pubblici per l'accumulo. Nell'ottobre 2026, l'FMI ha erogato 139 milioni di dollari a El Salvador dopo aver chiuso un occhio sulla violazione dei limiti sulle sue riserve in BTC, aspettandosi però che il governo smetta di accumularne altri. I progetti più ambiziosi, come Bitcoin City e il mining geotermico alimentato dai vulcani, vanno avanti, anche se nella realtà di tutti i giorni è ancora il dollaro americano a dominare le transazioni ordinarie.

Cina

La Cina rappresenta la grande ironia di questa lista. Ha vietato il trading e il mining di criptovalute, eppure detiene una delle riserve statali di Bitcoin più grandi al mondo. Nonostante il divieto su trading e mining, la Cina resta il secondo maggiore detentore governativo di Bitcoin con 194.000 BTC, la maggior parte dei quali provenienti dallo schema Ponzi PlusToken del 2019. I tracker attuali stimano la cifra intorno ai 190.000 BTC.

La gestione di questi asset passa attraverso i governi locali e le forze dell'ordine, e non è mai stata priva di controversie. Sono emerse segnalazioni persistenti su criptovalute sequestrate rivendute tramite intermediari privati anziché attraverso canali statali trasparenti, sollevando dubbi sulla supervisione. La Cina non ha mai liquidato ufficialmente queste riserve, e il governo resta estremamente riservato sui piani futuri. L'incertezza politica è l'aspetto più significativo di questa vicenda: una nazione ostile alle criptovalute per i propri cittadini siede su miliardi di dollari in Bitcoin confiscati, senza alcuna dottrina di riserva resa pubblica.

Regno Unito

Le disponibilità del Regno Unito derivano interamente da azioni di contrasto al crimine. Il Regno Unito detiene circa 61.000 BTC, tutti acquisiti tramite sequestri legati ad attività criminali. I 61.245 BTC provengono in gran parte da casi di riciclaggio di denaro. Questo lo rende il terzo maggior detentore governativo a livello mondiale, nonostante non abbia una politica di riserva ufficiale.

Cosa farà il Regno Unito con questi fondi resta ancora da vedere. Il governo non ha ancora deciso se vendere queste disponibilità o utilizzarle per esigenze di finanza pubblica, come suggerito in recenti discussioni politiche. Il Regno Unito dispone comunque di strutture consolidate per sequestrare, conservare e mettere all'asta asset digitali, attraverso enti come HMRC e la National Crime Agency, ma gestire crypto sequestrate non equivale ad avere una vera e propria politica di riserva strategica.

Bhutan

Il Bhutan è l'ingresso a sorpresa, ma anche un esempio da cui imparare. Il piccolo regno himalayano ha costruito una posizione considerevole in Bitcoin non comprando, ma minando grazie a energia idroelettrica economica e pulita, gestita tramite il suo braccio di investimento sovrano, Druk Holding & Investments. Al suo picco, alla fine del 2024, le disponibilità in Bitcoin del governo del Bhutan hanno raggiunto circa 13.000 BTC, con un valore di oltre 1,4 miliardi di dollari all'epoca, rappresentando una quota rilevante del PIL del paese.

Poi è arrivata la discesa. Tra il 2025 e il 2026 il regno ha venduto pesantemente, principalmente per finanziare il progetto Gelephu Mindfulness City. Le disponibilità in Bitcoin del Bhutan sono calate bruscamente: dai circa 13.000 BTC del picco di fine 2024, si è scesi a circa 3.954 BTC entro marzo 2026, e a circa 3.119 BTC verso metà maggio 2026. Dati successivi mostrano un ulteriore calo, con una fonte che riporta una cifra vicina ai 518 BTC. C'è però una sfumatura importante: Druk Holding and Investments ha pubblicamente smentito di aver venduto delle monete, lasciando incerto lo stato effettivo della riserva. Qualunque sia il numero esatto, il Bhutan è l'unico detentore sovrano ad aver visibilmente ridotto la propria riserva, e questo episodio mette in luce il compromesso tra minare Bitcoin e semplicemente esportare l'energia idroelettrica che alimenta i rig.

Germania

La Germania è il caso di studio sul fronte delle vendite. Nel gennaio 2024 il governo ha sequestrato circa 50.000 BTC collegati all'operatore di un sito di pirateria. Invece di tenerli in portafoglio, li ha liquidati interamente nei mesi successivi, vendendo sul mercato a metà 2024. La vendita ha attirato forti critiche, sia per l'impatto sul mercato sia per il costo opportunità, dato che Bitcoin è salito notevolmente in seguito. Oggi le riserve governative tracciate della Germania sono praticamente a zero. La lezione che altri governi hanno tratto dall'approccio tedesco è esattamente ciò che ha spinto gli Stati Uniti verso una politica di "hold" come prima scelta: vendere in fretta le monete sequestrate può far perdere un valore enorme.

Ucraina

La situazione dell'Ucraina è particolare. Dopo l'invasione russa del 2022, il paese ha ricevuto un'ondata di donazioni in crypto, convertite e utilizzate per esigenze militari e umanitarie con una trasparenza notevole. Le donazioni in Bitcoin all'Ucraina sono cresciute dal 2024 fino a un totale di 256 BTC, e questi fondi sono stati completamente liquidati e impiegati per scopi militari e umanitari.

La cifra elevata di 46.351 BTC che compare nei tracker del 2026 è attribuita alle disponibilità di funzionari pubblici piuttosto che a una riserva statale formale, motivo per cui viene spesso riportata con una nota a piè di pagina. BitcoinTreasuries elenca l'Ucraina con 46.351 BTC sotto la voce "disponibilità di funzionari pubblici". L'Ucraina ha costruito un quadro normativo per gli asset digitali, ma questo dato riflette un mix di donazioni e dichiarazioni di funzionari, non una strategia di riserva deliberata.

I Vicini di El Salvador e gli Altri Paesi Emergenti che Hanno Adottato Bitcoin

El Salvador ha ispirato diversi imitatori nel Sud del mondo, con risultati altalenanti. La Repubblica Centrafricana ha reso il Bitcoin moneta a corso legale per un breve periodo nel 2022, salvo poi fare marcia indietro: un esperimento che dimostra quanto queste iniziative possano essere fragili senza infrastrutture adeguate o il sostegno della popolazione. Il Paraguay ha puntato sul mining di Bitcoin per sfruttare il suo surplus di energia idroelettrica. Panama e Honduras hanno avviato discussioni legislative e creato zone di adozione localizzate, ma nulla che assomigli a una vera riserva nazionale formale. Il quadro che emerge dai mercati emergenti è chiaro: l'entusiasmo c'è ed è reale, ma riserve solide e ben gestite restano rare.

Altri Paesi con riserve segnalate degne di nota

Ci sono poi altri Paesi che completano il quadro. Secondo i tracker, gli Emirati Arabi Uniti detengono 6.420 BTC, il Kazakistan 3.544 BTC, la Corea del Nord 803 BTC, il Venezuela 240 BTC, Taiwan 210 BTC e la Finlandia 90 BTC. Le riserve finlandesi derivano da asset confiscati, parte dei quali è già stata messa all'asta. Alcuni Stati dell'Europa dell'Est, come Georgia e Romania, detengono quantità modeste provenienti da sequestri.

Due casi meritano una precisazione. L'Iran utilizza il mining di Bitcoin come escamotage per aggirare le sanzioni, con riserve legate allo Stato ma non dichiarate ufficialmente. E le riserve della Corea del Nord non sono una riserva in senso tradizionale. Questi fondi, presumibilmente controllati dal governo nordcoreano, hanno in passato superato le riserve di Bitcoin di El Salvador e Bhutan, a conferma di quanto Pyongyang faccia affidamento sulla cybercriminalità legata alle criptovalute. La Russia, dal canto suo, detiene criptovalute confiscate e ha discusso apertamente della possibilità di usare il Bitcoin per i regolamenti commerciali internazionali, come mossa per aggirare le sanzioni. Più che semplici dati sulle riserve, questi sono veri e propri fattori di rischio geopolitico.

3. El Salvador: il caso di studio più importante al mondo sulle riserve crypto

Nessun paese ha scommesso così tanto della propria identità su Bitcoin come El Salvador, il che lo rende il caso di studio per eccellenza quando si parla di crypto sovrane, sia per quello che dimostra sia per quello da cui mette in guardia.

La Bitcoin Law: una prima volta storica

Il 7 settembre 2021 è entrata in vigore la Bitcoin Law di El Salvador, che ha reso Bitcoin a tutti gli effetti moneta a corso legale, accanto al dollaro statunitense. A giugno 2021, l'Assemblea Legislativa di El Salvador aveva approvato la legge che rendeva bitcoin valuta legale, insieme al dollaro USA. La legge, nella sua versione originaria, obbligava i commercianti ad accettare bitcoin e ha accompagnato il lancio con un airdrop da 30 dollari in Bitcoin destinato ai cittadini che scaricavano il wallet governativo Chivo.

La reazione internazionale è stata dura. Le agenzie di rating si sono preoccupate per il rischio fiscale, e il FMI ha fatto pressioni molto forti. Nel 2022, il FMI ha esortato El Salvador a fare marcia indietro dopo che bitcoin aveva perso metà del suo valore in due mesi, avvertendo che sarebbe stato difficile ottenere un prestito dall'istituzione. Anche l'adozione da parte della popolazione è stata piuttosto tiepida. Un sondaggio condotto 100 giorni dopo l'entrata in vigore della legge ha mostrato che il 34,8% della popolazione non aveva alcuna fiducia in bitcoin e il 35,3% ne aveva poca, e sebbene il 56,6% avesse scaricato il wallet, la maggior parte non l'aveva mai usato o lo aveva usato solo una volta. Nella pratica, a sostenere la quotidianità è rimasto il dollaro.

Come El Salvador costruisce e monitora la sua riserva di Bitcoin

La costruzione della riserva in sé è sorprendentemente trasparente. Il governo acquista circa un Bitcoin al giorno, pubblica le disponibilità tramite una dashboard ufficiale del Bitcoin Office, e Bukele ha storicamente confermato pubblicamente gli acquisti. Dato che il registro di Bitcoin è pubblico, chiunque può osservare la riserva crescere quasi in tempo reale, un livello di trasparenza superiore a quello offerto dalla gestione tradizionale delle riserve. Le disponibilità sono integrate nel tesoro nazionale e rendicontate come parte della posizione di riserva del paese, un aspetto che conta molto per come il FMI valuta la conformità.

Performance e controversie

Il tabellone finanziario ha oscillato insieme al mercato. El Salvador ha subito pesanti perdite non realizzate durante il mercato ribassista del 2022, quando i critici avevano già bollato l'esperimento come un fallimento, per poi passare a guadagni non realizzati consistenti nei successivi rialzi del mercato. Alla fine del 2026 la posizione risultava ampiamente in profitto sulla carta. Tra dicembre 2024 e settembre 2026, le riserve sovrane di Bitcoin di El Salvador sono passate da 5.968 BTC a circa 7.764 BTC, per un valore di circa 628 milioni di dollari a fronte di un costo di acquisizione totale di circa 388,9 milioni di dollari: un guadagno non realizzato di circa 239 milioni di dollari.

La volatilità, però, è un'arma a doppio taglio. Nel febbraio 2026, una brusca correzione del prezzo del Bitcoin ha cancellato quasi 300 milioni di dollari dal valore cartaceo delle riserve di El Salvador in pochissimo tempo. Quell'episodio da solo racchiude il rischio principale di una riserva concentrata in un unico asset volatile.

L'accordo con il FMI ha ridisegnato l'esperimento. In cambio dei finanziamenti, El Salvador ha ammorbidito l'obbligo di accettazione. Le tasse devono essere pagate in dollari statunitensi e i commercianti privati possono rifiutare i bitcoin, il che rende di fatto il dollaro la valuta dominante nella vita quotidiana. La lezione per gli altri paesi è sfumata: una riserva sovrana di Bitcoin può essere costruita in modo trasparente e può apprezzarsi nel tempo, ma imporre per legge il corso forzoso è difficile da sostenere contro le abitudini della popolazione e le pressioni istituzionali.

Mining vulcanico e strategia energetica

L'idea più originale di El Salvador è il mining sostenuto dall'energia. Il paese ha usato l'energia geotermica proveniente dall'area del vulcano Conchagua per minare Bitcoin come attività sovrana, trasformando direttamente le risorse naturali in asset di riserva. Questo si collega alla tanto promessa "Bitcoin City", concepita come un polo con agevolazioni fiscali finanziato in parte tramite obbligazioni garantite da Bitcoin. I progressi sono stati più lenti rispetto a quanto annunciato dai titoli di giornale, ma la strategia di fondo, trasformare l'energia domestica a basso costo in un asset di riserva non sovrano, è la stessa logica che ha guidato il Bhutan, e resta la parte più coerente dal punto di vista intellettuale dell'approccio di El Salvador.

4. La Strategic Bitcoin Reserve degli Stati Uniti: approfondimento sulla politica

Il passaggio degli Stati Uniti da venditore a detentore è lo sviluppo più importante di tutto questo argomento, perché quando la più grande economia del mondo tratta i Bitcoin sequestrati come se fossero oro, ogni altro tesoro nazionale è costretto a riconsiderare la propria posizione.

Dai sequestri alla strategia: una cronologia delle politiche

Per anni, la prassi predefinita degli Stati Uniti è stata quella di vendere. L'US Marshals Service ha messo all'asta i Bitcoin sequestrati di Silk Road nel 2014 e nel 2015, a prezzi che, col senno di poi, erano solo una frazione dei valori successivi. Questa storia ha alimentato un argomento sempre più diffuso tra i legislatori: perché il governo si sta liberando di un asset che si sta rivalutando?

La senatrice Cynthia Lummis è diventata la voce più autorevole a favore della conservazione, proponendo nel 2024 il BITCOIN Act per formalizzare una riserva strategica e autorizzare gli acquisti. Anche le criptovalute sono diventate un vero e proprio tema elettorale. Secondo l'Economist Intelligence Unit, nel 2024 le criptovalute sono diventate per la prima volta un argomento politico centrale in campagna elettorale, con il settore crypto che ha contribuito a quasi metà di tutti i finanziamenti aziendali durante le elezioni presidenziali statunitensi. Questo slancio politico ha preparato il terreno per l'azione esecutiva.

L'ordine esecutivo: la nascita della Strategic Bitcoin Reserve

Nel marzo 2025, la politica ha raggiunto la retorica. L'Executive Order 14233 è stato firmato il 6 marzo 2025, istituendo la riserva e la scorta, vietando le vendite e imponendo strategie di acquisizione a bilancio neutro. La struttura prevede due componenti: una Strategic Bitcoin Reserve dedicata specificamente al Bitcoin, trattato come un investimento a lungo termine, e un Digital Asset Stockpile separato per gli altri asset sequestrati.

È fondamentale sottolineare che l'ordine non autorizzava l'acquisto. Incaricava il Tesoro e il Dipartimento del Commercio di sviluppare strategie a costo zero per acquisire ulteriori Bitcoin. Da allora i funzionari hanno tracciato una linea netta. Nell'agosto 2025, il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che il governo non acquisterà bitcoin, per poi precisare che il Tesoro sta comunque valutando modalità a costo zero per acquisirne altri, confermando così che le confische restano l'unica fonte concreta, pur lasciando la porta aperta. Anche la formalizzazione della riserva si è rivelata più lenta di quanto suggerissero i titoli dei giornali. Nel gennaio 2026, Patrick Witt, direttore esecutivo del Consiglio dei Consulenti del Presidente per gli Asset Digitali, ha dichiarato che l'amministrazione è determinata a istituire la riserva, ma restano da superare alcune disposizioni legali poco chiare.

Il dibattito aperto, se passare da detentore passivo ad accumulatore attivo, è dove si gioca la vera partita. Con circa 328.000 BTC già in custodia governativa, formalizzarli come riserva strategica è operativamente semplice; la domanda più difficile è se accumularne attivamente altri, ed è proprio lì che si concentra la battaglia legislativa.

Le proposte di legge statali sulla Riserva Strategica di Bitcoin

Mentre il Congresso restava bloccato, gli stati si sono mossi. New Hampshire, Arizona e Texas hanno autorizzato riserve in Bitcoin, anche se solo il Texas ne ha effettivamente finanziata una. I dettagli però cambiano parecchio da uno stato all'altro:

• New Hampshire è stato il primo. Il New Hampshire è diventato il primo stato ad adottare formalmente una legge sulla riserva in Bitcoin, a inizio maggio 2025, con l'approvazione della HB 302, che consente allo stato di destinare fino al 5% dei fondi pubblici in metalli preziosi e asset digitali. Il filtro basato su una capitalizzazione di mercato di 500 miliardi di dollari fa sì che, al momento, solo Bitcoin soddisfi i requisiti, e la legge permette l'esposizione tramite strumenti regolamentati come gli ETF spot.
• Il Texas ha puntato più in alto, ed è passato ai fatti. Il Texas ha acquistato una quota in un ETF su bitcoin, circa 5 milioni di dollari nell'iShares Bitcoin Trust di BlackRock, utilizzando solo metà dei 10 milioni di dollari stanziati, una cifra che i funzionari hanno definito provvisoria, in attesa che vengano messi a punto i sistemi di sicurezza e conservazione per il bitcoin detenuto direttamente. È significativo che la SB 21 imponga l'uso del cold storage per qualsiasi bitcoin detenuto direttamente, segno che il Texas si sta preparando per posizioni più ampie e gestite in autocustodia.
• L'Arizona ha seguito un percorso più tortuoso: il governatore ha posto il veto a proposte di legge più aggressive prima di firmare la HB 2749, che destina i beni non reclamati a patrimoni digitali.

Il quadro a livello nazionale resta frammentato. Secondo Bitcoin Reserve Monitor, la legislazione è stata approvata in tre stati, respinta in cinque e risulta ancora in discussione in altri 17. Il nodo costituzionale sta nel fatto che la politica monetaria è di competenza federale, quindi le riserve statali vengono presentate come scelte di investimento del tesoro pubblico, non come politica valutaria.

Infrastrutture di custodia e sicurezza negli Stati Uniti

Possedere centinaia di migliaia di Bitcoin è un problema di sicurezza su scala nazionale. Le riserve sono distribuite tra diverse agenzie e conservate in cold wallet, con lo US Marshals Service che ha storicamente avuto un ruolo centrale nella gestione degli asset digitali. Esistono proposte serie per una custodia centralizzata e altamente sicura, a volte descritta informalmente come una "Fort Knox per Bitcoin", basata su configurazioni multi-firma, moduli di sicurezza hardware e cold storage air-gapped. Le questioni di governance, chi detiene le chiavi, chi effettua gli audit delle riserve e come il Congresso le supervisiona, restano solo in parte risolte, un tema che ricorre spesso quando si parla di crypto a livello statale.

Ed è proprio qui che la storia a livello sovrano si collega a quella individuale. Il motivo per cui i governi si tormentano sulla custodia è che il possesso di Bitcoin è definito da chi controlla le chiavi. Lo stesso principio vale per te. Una configurazione self-custodial significa che i fondi sono davvero tuoi, non una semplice promessa di pagamento da parte di una piattaforma. Ed è proprio questo il modello che Bleap adotta per i singoli utenti: una Mastercard self-custodial con cui mantieni il pieno controllo dei tuoi fondi, invece di affidarli a terzi sperando che vada tutto bene.

5. Come i governi acquisiscono, conservano e gestiscono le riserve di criptovalute

Confronto tra i metodi di acquisizione

Esistono cinque strade che portano le criptovalute nelle casse dei governi, e ognuna ha implicazioni molto diverse:

• Sequestri penali. Il metodo più diffuso. Le forze dell'ordine sequestrano criptovalute in casi di frode, dark web e riciclaggio di denaro, le mettono al sicuro e alla fine ne trasferiscono la proprietà tramite confisca. È così che si spiega gran parte delle riserve detenute da Stati Uniti, Cina e Regno Unito.
• Acquisti sul mercato aperto. Il modello di El Salvador: acquisti su exchange o tramite desk OTC secondo un calendario prestabilito.
• Mining sponsorizzato dallo Stato. Bhutan e Iran usano l'energia nazionale per minare direttamente Bitcoin, trasformando l'elettricità in riserve senza passare da un exchange.
• Ricezione di donazioni. Il precedente dell'Ucraina, dove i wallet governativi hanno raccolto aiuti in criptovalute.
• Trasferimenti obbligatori da entità regolamentate. Proposti in alcuni quadri normativi, ma ancora poco testati nella pratica.

Il metodo di acquisizione influenza tutto ciò che viene dopo. Le monete minate o acquistate hanno una provenienza chiara e tempistiche flessibili. Quelle sequestrate, invece, possono restare bloccate per anni in appelli e rivendicazioni di terzi.

Soluzioni di custodia per le riserve sovrane

Una volta che un governo possiede criptovalute, si trova davanti alla stessa domanda che si pone qualsiasi singolo detentore, solo con molti più zeri: autocustodia o custodia di terze parti?

L'autocustodia significa che il governo controlla direttamente le proprie chiavi private, in genere usando wallet multi-firma che distribuiscono il controllo tra più funzionari o agenzie, moduli di sicurezza hardware e cold storage completamente isolati dalla rete. La custodia di terze parti, invece, significa affidare le chiavi a un custode istituzionale. Nel settore privato, aziende come BitGo offrono un buon esempio del modello multi-firma: BitGo mette a disposizione un servizio di wallet Bitcoin multi-firma in cui le chiavi vengono suddivise tra più proprietari per gestire il rischio, di solito con tre chiavi: una in mano a BitGo e due al proprietario.

Il pericolo su scala statale è il single point of failure: se una sola persona o un solo sistema controlla le chiavi di miliardi di riserve, si tratta di un rischio catastrofico. Ed è proprio per questo che multisig e governance distribuita sono così importanti.

A livello individuale il compromesso è identico, nella sostanza. Quando compri crypto su un exchange, di solito è l'exchange a custodire le tue chiavi. Quando usi un prodotto self-custodial, le custodisci tu. Se vuoi detenere crypto nel modo in cui questi governi puntano sempre più a fare, con un controllo reale e non un'esposizione a controparti terze, Bleap ti permette di comprare senza commissioni di trading e senza costi di gas, self-custodial fin dal primo giorno: le tue chiavi e le tue monete restano tue.

Standard di contabilità, auditing e reporting

Ed ecco il nodo meno affascinante ma più importante di tutti: non esiste un metodo condiviso per contabilizzare le crypto detenute dagli stati. I paesi differiscono su come registrare le crypto, al costo o al fair value, e questa scelta fa oscillare drasticamente il valore dichiarato delle riserve a ogni movimento di prezzo. L'aggiornamento FASB sulla contabilità al fair value del 2024 ha migliorato il reporting aziendale negli Stati Uniti, ma il trattamento nei bilanci statali resta incoerente tra le varie giurisdizioni. IFRS e GAAP non sono stati pensati tenendo conto di riserve digitali così volatili.

Anche verificare le disponibilità decentralizzate è più complicato di quanto sembri. Dimostrare che un governo controlla un wallet, e che possiede ancora ciò che dichiara, richiede una verifica on-chain che la maggior parte dei parlamenti non è attrezzata per compiere. FMI e Banca Mondiale hanno fornito finora linee guida vincolanti pressoché inesistenti su come classificare le crypto come asset di riserva. Questo vuoto di standardizzazione è uno dei problemi irrisolti più grandi dell'intero settore, ed è per questo che i tracker on-chain, non i report ufficiali, sono la fonte principale dei dati usati in questo articolo.

6. Perché gli Stati detengono crypto: la logica rispetto alle riserve valutarie tradizionali

Diversificare per ridurre la dipendenza dal dollaro

La motivazione più profonda è la diversificazione per allontanarsi dalla dipendenza dal dollaro. Il ruolo del dollaro come valuta di riserva mondiale conferisce agli Stati Uniti quello che i critici chiamano un "privilegio esorbitante", e le nazioni diffidenti verso questo potere, in particolare il blocco BRICS, hanno cercato apertamente delle alternative. Il fascino di Bitcoin in questo contesto sta nella sua neutralità: nessun governo lo emette, lo controlla o può congelarlo a livello di protocollo. Questo lo rende concettualmente simile all'oro, una riserva di valore non sovrana, ma con trasferimenti più semplici e una scarsità verificabile. Il vero punto di disaccordo è se la volatilità di Bitcoin lo escluda da questo ruolo, ma è proprio la logica della diversificazione a tenere viva questa discussione.

Protezione dall'inflazione e sovranità monetaria

Per le economie colpite dall'inflazione, l'attrattiva di Bitcoin sta nella sua offerta fissa di 21 milioni di monete. Un governo non può stampare altro Bitcoin, il che lo rende interessante come copertura nei contesti ad alta inflazione. Il caso di El Salvador è emblematico proprio perché il paese è dollarizzato: avendo già ceduto la propria sovranità monetaria al dollaro, Bitcoin ha offerto un modo per detenere un asset al di fuori sia del sistema politico locale che della politica monetaria statunitense. Per i paesi con valute proprie e instabili, l'argomento dell'offerta fissa è ancora più forte, ed è anche per questo che la proposta di riserva del Brasile cita esplicitamente la protezione contro la svalutazione della moneta.

Leva geopolitica e resistenza alle sanzioni

Questa è la faccia scomoda della medaglia. Russia, Iran e Corea del Nord hanno tutti esplorato o utilizzato le criptovalute per spostare valore al di fuori del sistema finanziario basato su SWIFT e attenuare l'impatto delle sanzioni. La stessa neutralità che rende Bitcoin interessante come strumento di diversificazione lo rende altrettanto appetibile come strumento per aggirare le sanzioni. I governi occidentali guardano alle riserve crypto statali anche attraverso questa lente di sicurezza, mentre le nazioni sanzionate ci vedono un'opportunità. Entrambe le letture possono essere vere contemporaneamente, ed è proprio per questo che le crypto sovrane sono un argomento tanto geopolitico quanto finanziario.

Sviluppo economico e segnale di innovazione

Infine, le nazioni più piccole usano l'adozione delle criptovalute come segnale. Essere tra i primi e mostrarsi accoglienti può attirare investimenti fintech, talenti e turismo, ed è in parte ciò che El Salvador inseguiva con "Bitcoin Beach" e la sua immagine. Nazioni ricche di energia ma povere di capitali, come Bhutan e Paraguay, vedono nel mining sovrano un modo per monetizzare elettricità che altrimenti andrebbe sprecata. La riserva è in parte una decisione di bilancio e in parte una strategia di marketing su che tipo di economia un paese vuole essere.

7. Quadri normativi e legali che regolano le riserve crypto nei vari Paesi

Paesi con quadri legali formali per le riserve crypto

Sono davvero pochi i Paesi dotati di un'impalcatura legale vera e propria per le riserve crypto. La Bitcoin Law di El Salvador, con i suoi successivi emendamenti, resta il caso più avanzato. Gli Stati Uniti hanno ora l'Executive Order 14233, affiancato da una rete sempre più fitta di leggi statali e proposte federali in discussione. La Repubblica Centrafricana aveva brevemente reso il Bitcoin a corso legale, salvo poi fare marcia indietro.

C'è una distinzione fondamentale che attraversa tutto questo discorso: lo status di corso legale non equivale allo status di asset di riserva. Corso legale significa che una valuta deve essere accettata per saldare debiti e pagamenti. Status di asset di riserva significa che un governo lo detiene nel proprio bilancio come riserva di valore. El Salvador ha mescolato i due concetti; la maggior parte dei nuovi quadri normativi emergenti, incluso l'approccio statunitense, riguarda esclusivamente le riserve, senza obbligare nessuno ad accettare Bitcoin negli scambi quotidiani.

Paesi con patrimoni derivati da sequestri e senza una politica formale

Il gruppo più numeroso detiene crypto per puro caso, a seguito di azioni di contrasto, non per scelta deliberata. Rientrano in questa categoria il Regno Unito, la Finlandia e la Germania prima della sua liquidazione. Questi Paesi dispongono di quadri legali dettagliati per gestire i beni sequestrati durante e dopo i procedimenti giudiziari, ma non hanno alcuna dottrina che affermi "questa è una riserva strategica che intendiamo mantenere". Il divario tra il semplice detenere crypto sequestrate e avere una vera politica di riserva è enorme, ed è esattamente il divario che gli Stati Uniti hanno superato nel 2025 e che il Regno Unito sta ancora valutando se attraversare.

Paesi dove le crypto sono vietate ma esistono comunque dei possedimenti

La Cina rappresenta la contraddizione per eccellenza: un divieto totale su trading e mining di criptovalute che convive con circa 190.000 BTC sequestrati. I governi autoritari gestiscono questa tensione trattando le crypto confiscate come proprietà statale, da gestire a totale discrezione del governo, al di fuori di qualsiasi quadro di riserva pubblica. Altri paesi con restrizioni sulle criptovalute, tra cui Bangladesh, Egitto e Marocco, dimostrano come i divieti complichino persino la questione di capire se esistano detenzioni di fatto, dato che non c'è alcuna rendicontazione trasparente.

Gli organismi regolatori internazionali e la loro posizione

Le istituzioni sovranazionali hanno mantenuto un atteggiamento che va dallo scetticismo alla neutralità. L'FMI ha fatto pressioni ripetute su El Salvador riguardo al Bitcoin come moneta a corso legale, legando i propri finanziamenti al ritiro dell'obbligo di accettazione. La Banca Mondiale si è rifiutata di aiutare nell'attuazione della Bitcoin Law salvadoregna. Il FATF si concentra su standard antiriciclaggio che si applicano tanto alle crypto detenute dai governi quanto a quelle private. La Banca dei Regolamenti Internazionali, nelle sue ricerche, ha generalmente favorito le valute digitali delle banche centrali rispetto alle riserve decentralizzate in criptovalute. E il G20 continua a spingere verso un quadro globale coordinato che però ancora non esiste. Il filo conduttore è che nessun grande organismo internazionale ha avallato il Bitcoin come asset di riserva, il che mantiene l'adozione sovrana una scelta nazionale, e spesso politica.

8. Crypto sequestrate e confiscate: riserve statali di fatto

La portata dei sequestri governativi di criptovalute nel mondo

La maggior parte delle crypto in mano ai governi proviene da sequestri, il che significa che a costruire queste riserve sono state le forze dell'ordine, non una politica monetaria vera e propria. Pochi casi eclatanti rappresentano la fetta più grossa delle riserve globali:

• Silk Road (USA): circa 144.000 BTC tra il sequestro a Ulbricht e le azioni collegate.
• Recupero dall'hack di Bitfinex (USA): circa 94.000 BTC recuperati dall'attacco all'exchange del 2016.
• PlusToken (Cina): gran parte degli asset cinesi deriva dallo schema Ponzi PlusToken del 2019, circa 190.000 BTC.
• Caso di pirateria tedesco: 50.000 BTC, sequestrati all'inizio del 2024 e poi venduti.

Messi insieme, questi sequestri valgono decine di miliardi di dollari e spiegano perché Stati Uniti, Cina e Regno Unito dominano le classifiche, pur non avendo nessuno dei tre seguito una strategia di acquisto diretto sul mercato.

Vendere o tenere: il dilemma politico

La domanda chiave per chi gestisce le crypto sequestrate è brutalmente semplice: venderle o tenerle? Storicamente, la risposta degli Stati Uniti è stata vendere, in fretta, tramite le aste dei Marshals, spesso a prezzi ben inferiori a quelli di mercato successivi, un errore che è costato ai contribuenti un valore enorme di guadagni mai realizzati, visto quanto è poi salito il Bitcoin. Dopo il 2025 la linea è cambiata: tenere, trattando la riserva come se fosse oro, in base all'ordine esecutivo.

La Germania ha offerto un controesempio dal vivo nel 2024, liquidando l'intera posizione di 50.000 BTC e subendo poi un contraccolpo politico quando i prezzi sono risaliti. Gli argomenti a favore del mantenimento sono il potenziale di apprezzamento e la flessibilità strategica. Quelli a favore della vendita sono trasformare asset volatili in entrate prevedibili in valuta fiat ed evitare il rischio politico di restare seduti su qualcosa che potrebbe crollare. Governi ragionevoli arrivano a conclusioni diverse, ed è proprio per questo che la mappa globale appare così incoerente.

Le complicazioni legali delle crypto sequestrate

Sequestrare non significa possedere. Le procedure di confisca dei beni possono durare anni prima che un governo ottenga un titolo di proprietà chiaro, e nel frattempo le criptovalute restano una proprietà contesa. Le rivendicazioni di terzi complicano ulteriormente le cose, come nel caso delle vittime dell'hack di Bitfinex, che avevano diritti legittimi sulle monete recuperate. I casi che coinvolgono più paesi aggiungono poi intrecci giurisdizionali, con diversi governi che potenzialmente rivendicano gli stessi beni. E per tutta la durata del processo legale, le oscillazioni di prezzo possono moltiplicare o azzerare il valore in gioco, trasformando casi di confisca ordinari in eventi finanziari ad altissimo rischio. Questa incertezza legale è uno dei motivi principali per cui la contabilità delle cripto in mano agli stati è così complicata: spesso non si può dire con chiarezza quando, o addirittura se, lo stato diventi davvero proprietario delle monete.

9. Rischi e sfide nel detenere le criptovalute come riserva nazionale

Volatilità dei prezzi: la sfida principale

La volatilità è il rischio più evidente, e non è affatto teorico. Il Bitcoin si muove regolarmente più in una settimana di quanto facciano l'oro o le principali valute in un intero anno, e su scala di riserva nazionale queste oscillazioni si riflettono direttamente sui bilanci statali. El Salvador ha sperimentato entrambi gli scenari: perdite non realizzate pesanti durante il mercato ribassista del 2022, seguite da guadagni non realizzati consistenti in seguito. L'episodio del febbraio 2026, quando una brusca correzione del prezzo del Bitcoin ha cancellato quasi 300 milioni di dollari dal valore contabile delle riserve salvadoregne praticamente dall'oggi al domani, dimostra quanto velocemente il valore di queste riserve possa svanire. Questa volatilità influisce direttamente sul modo in cui il FMI e le agenzie di rating valutano la salute fiscale di un paese, motivo per cui non si tratta semplicemente di un fastidio contabile.

Rischi di sicurezza: attacchi hacker, furti e gestione delle chiavi

La storia degli attacchi hacker alle piattaforme di scambio crypto diventa molto più pericolosa su scala sovrana, dove una singola violazione potrebbe tradursi in perdite a livello nazionale. I furti sponsorizzati da stati sono una minaccia concreta: il gruppo Lazarus della Corea del Nord ha preso di mira ripetutamente asset crypto istituzionali e governativi. E a differenza di un saldo bancario rubato, le chiavi private perse o rubate sono generalmente irrecuperabili: non esiste un'autorità centrale in grado di annullare la transazione. Questo mette un peso enorme sulla gestione delle chiavi e sulla governance: chi controlla fisicamente le chiavi all'interno di un governo, e cosa succede quando queste persone cambiano incarico? Sono domande ancora senza risposta nella maggior parte dei paesi che detengono crypto.

Rischi normativi e reputazionali

Le riserve sovrane in cripto attirano inevitabilmente controlli. Questi possessi possono finire nel mirino delle sanzioni, soprattutto se le monete risultano collegate a origini illecite, un rischio tutt'altro che teorico, visto quanto crypto in mano ai governi deriva da sequestri legati ad attività criminali. C'è poi il rischio politico: un cambio di governo può ribaltare la strategia dall'oggi al domani, come ha dimostrato la Repubblica Centrafricana quando ha fatto marcia indietro sul suo esperimento di valuta legale. Una strategia di riserva che dipende dall'entusiasmo di una singola amministrazione è fragile per natura.

Sfide di contabilità e trasparenza

Come accennato in precedenza, non esiste ancora uno standard GAAP o IFRS consolidato per le riserve sovrane in cripto, il che rende davvero complicati sia la revisione contabile che il controllo parlamentare. Come possono i legislatori vigilare su una riserva il cui valore non riescono a misurare in modo costante e i cui possessi non possono verificare facilmente? C'è anche un pericolo più sottile: il rischio di manipolazione del mercato se le intenzioni del governo trapelano. Quando la vendita della Germania è diventata visibile on-chain, ha mosso il mercato, e la trasparenza delle blockchain pubbliche fa sì che le mosse di riserva di un governo possano essere anticipate dai trader.

Rischi geopolitici e di conformità alle sanzioni

Infine, la dimensione internazionale. L'OFAC del Tesoro USA può sanzionare, e lo fa, indirizzi crypto specifici, il che apre la strada alla possibilità quasi surreale che il wallet di riserva di una nazione venga sanzionato da un'altra. Gli alleati potrebbero guardare con sospetto ai paesi che detengono riserve in crypto, soprattutto quando questi possessi si intrecciano con narrative di elusione delle sanzioni. Detenere Bitcoin non è una scelta finanziaria puramente interna: è un segnale diplomatico che gli altri governi leggono e a cui rispondono.

10. Patrimoni istituzionali vs. patrimoni sovrani: capire la differenza

Riserve delle banche centrali vs. riserve dei fondi sovrani

Non tutte le crypto "nazionali" sono nazionali allo stesso modo. Una banca centrale gestisce le riserve valutarie e di politica monetaria, con un mandato prudente orientato alla liquidità e alla stabilità. Un fondo sovrano, invece, gestisce asset d'investimento nazionali a lungo termine, con un mandato che tollera più rischio in cambio di rendimenti più alti. Questa differenza cambia tutto: governance, contabilità e propensione al rischio. I Bitcoin del Bhutan, ad esempio, sono detenuti tramite Druk Holding & Investments, una struttura simile a un fondo sovrano, mentre El Salvador detiene Bitcoin in modo più diretto, attraverso il tesoro pubblico e un fondo di riserva dedicato. Chiamare entrambi "riserva nazionale" nasconde strutture molto diverse tra loro.

Enti controllati dallo stato vs. patrimoni governativi diretti

Esiste poi una zona grigia fatta di esposizione indiretta. I fondi sovrani del Golfo hanno investito in ETF su Bitcoin, il che pone un interrogativo: una posizione in ETF può essere considerata una riserva nazionale? Grandi fondi pensione e fondi patrimoniali detengono quote in società fortemente esposte a Bitcoin, ottenendo così un'esposizione indiretta senza mai possedere una singola moneta. E quando un'impresa statale detiene crypto, questo conta come riserva sovrana? Non c'è una risposta univoca, ed è proprio per questo che i vari tracker non sono d'accordo tra loro, e perché numeri come i 46.351 BTC dell'Ucraina vengono accompagnati dalla nota "patrimoni di funzionari pubblici".

Perché questa distinzione conta per le politiche pubbliche e per l'analisi

Queste distinzioni non sono un dettaglio da addetti ai lavori. Una riserva di una banca centrale, l'investimento di un fondo sovrano e il patrimonio personale di un funzionario pubblico hanno implicazioni completamente diverse in termini di politica monetaria, trattamento contabile e segnali geopolitici. Chi, tra investitori e analisti, vuole capire "quale paese ha la riserva di criptovalute più grande" deve sapere esattamente cosa si sta misurando. Un quadro di classificazione internazionale condiviso aiuterebbe molto, ma finché non esisterà, ogni classifica in questo campo, comprese quelle citate in questa guida, mescola categorie che non sono davvero paragonabili tra loro. Vanno quindi lette come indicazioni di tendenza, non come dati definitivi.

11. Tendenze globali e Paesi che stanno valutando attivamente riserve in criptovalute

L'effetto domino: come la politica USA sta spingendo l'interesse globale

La tendenza più importante è di natura riflessiva: nel momento in cui gli USA hanno deciso di non vendere, il quadro è cambiato ovunque. La scelta americana di mantenere il Bitcoin invece di liquidarlo ha riscritto le regole per tutte le altre banche centrali. Nessun ministro delle finanze vuole essere quello che ha venduto mentre Washington teneva duro e l'asset si rivalutava. Questa dinamica sta alimentando un'ondata di proposte.

Il Brasile ha prodotto l'atto legislativo più concreto. I parlamentari brasiliani hanno ripresentato un disegno di legge per istituire una Riserva Strategica Sovrana di Bitcoin, nota come RESBit, con l'obiettivo di acquisire un milione di Bitcoin in cinque anni. La Camera dei Deputati brasiliana ha presentato la proposta come un modo per diversificare gli asset delle riserve internazionali, con una discussione incentrata sulla possibilità di destinare fino al 5% dei circa 344 miliardi di dollari di riserve del Brasile al bitcoin. Non è però ancora cosa fatta: il direttore di politica monetaria della banca centrale brasiliana, Nilton David, avrebbe dichiarato che sarebbe inopportuno includere asset cripto nelle riserve valutarie del Paese. Questa tensione tra politici eletti e banchieri centrali è uno schema che si ripete in ogni Paese che sta valutando l'ipotesi di una riserva.

Il Pakistan rappresenta il caso dell'adottante ricco di energia ma povero di capitali. Il dibattito sulla politica cripto del Paese ha accelerato attraverso il Pakistan Crypto Council, con dichiarazioni che includono l'idea di una riserva nazionale di bitcoin accanto all'allocazione di energia per il mining e per i data center dedicati all'AI; è stata inoltre annunciata una riserva strategica di Bitcoin guidata dal governo, anche se i dettagli su dimensioni, custodia e rendicontazione restano ancora scarsi. Il Paese si è impegnato a non vendere mai le riserve future, riecheggiando l'approccio "tenere per sempre" già adottato da El Salvador.

Stati del Golfo, Europa e un campo sempre più ampio

Al di là dei casi più eclatanti, il quadro si sta allargando in modi rivelatori. Gli stati del Golfo, con gli Emirati Arabi Uniti in testa, mostrano già partecipazioni significative ed esposizione dei fondi sovrani a Bitcoin, posizionando la regione come un attore discreto ma serio. In Europa, il dibattito ha raggiunto luoghi inaspettati. Sempre in Europa, la Banca Nazionale Ceca ha discusso l'ipotesi di un'allocazione in bitcoin, mentre in Svizzera è nata un'iniziativa popolare che propone un obbligo costituzionale di detenere Bitcoin. Anche Hong Kong, Ucraina e Pakistan stanno esplorando modelli per detenere Bitcoin a livello nazionale, con il Pakistan che si è impegnato a non vendere mai le proprie riserve future. Pure le Filippine hanno esaminato alcune bozze di policy.

Il fattore scatenante è sempre lo stesso. Paesi con abbondanza di energia, come Bhutan e Pakistan, hanno scoperto di poter creare riserve digitali sfruttando le risorse naturali, mentre i paesi privi di questo vantaggio energetico guardano piuttosto agli acquisti diretti o al mantenimento di asset confiscati. Che la maggior parte di queste proposte diventi effettivamente legge resta tutto da vedere, le banche centrali restano scettiche, ma la direzione è chiara: la domanda non è più "un paese dovrebbe detenere Bitcoin?", ma "come dovrebbe fare, concretamente, un paese che vuole detenere Bitcoin?".

12. Cosa significa tutto questo per i singoli individui: detenere e spendere crypto in prima persona

Le riserve sovrane sono un fenomeno che parte dall'alto, ma i principi su cui si basano, scarsità, autocustodia e controllo, sono esattamente ciò che rende le crypto utili anche a livello individuale. Se i governi scelgono sempre più spesso di detenere Bitcoin direttamente invece di affidarsi a intermediari, la logica per le persone comuni è la stessa, solo più facile da mettere in pratica.

Comprare crypto senza i soliti costi

La maggior parte delle persone compra crypto tramite exchange che applicano commissioni di trading, spread e costi di rete (gas) che, silenziosamente, erodono ogni transazione. I governi riescono ad aggirare questi costi grazie a desk OTC e mining proprietario; tu non hai questo tipo di leva. Ed è proprio qui che Bleap diventa utile. Su Bleap puoi comprare crypto senza commissioni di trading, senza costi di gas e senza markup sullo spread, con trading gasless su tutte le reti supportate, incluse Solana e Arbitrum, ed essere autocustodiale fin dal primo giorno, lo stesso principio di controllo che permette a un governo di tenere le proprie chiavi nelle proprie mani.

Spendere crypto nel mondo reale

Detenere crypto è una cosa; usarle è tutta un'altra storia. La parte più difficile, sia per i governi che per i singoli individui, è sempre stata collegare le crypto alla spesa quotidiana. Bleap colma questo divario con una Mastercard autocustodiale utilizzabile ovunque Mastercard sia accettata, con 0% di commissioni sul cambio valuta e fino al 20% di cashback sulle tue spese. Per chi viaggia, questo significa spendere in valuta locale al tasso reale invece di perdere il 2-3% in commissioni sulle transazioni estere, lo stesso margine che le banche tradizionali applicano su ogni acquisto fatto all'estero. Il cashback viene pagato in USDC e non serve nessun abbonamento mensile per sbloccarlo.

Risparmio e controllo

Il dibattito sulla sovranità, in fondo, riguarda dove conservi il valore e chi ne ha il controllo. Sul fronte risparmio, Bleap offre due vault di risparmio in USD: Steady al 3,8% AER (rischio minimo) e Dynamic al 7% AER (rischio basso), con un deposito minimo di 1$ e 0% di commissioni di prelievo, senza vincoli. I risparmi in EUR arriveranno presto. Puoi anche fare staking di ETH fino al 2,58% AER tramite Lido, sempre in modalità self-custodial. È lontanissimo da una riserva nazionale, certo, ma il principio è lo stesso: conservare valore in asset che controlli tu, senza affidare le tue chiavi, né i tuoi guadagni, a qualcun altro.

I tassi delle casseforti di risparmio sono espressi in USD. Tassi e disponibilità possono variare; controlla l'app per le condizioni aggiornate.

Conclusione

La risposta onesta alla domanda "quale paese ha la riserva di criptovalute più grande" è chiara nel 2026: gli Stati Uniti, con una stima di 328.372 BTC detenuti nell'ambito di un vero e proprio quadro formale di Strategic Bitcoin Reserve, ben davanti a Cina, Regno Unito, Ucraina ed El Salvador. Ma la storia più interessante è la traiettoria. Un'idea politica che nel 2021 era marginale oggi è un dibattito vivo nei ministeri delle finanze, da Brasília a Islamabad, spinto in gran parte dalla decisione degli Stati Uniti di tenere piuttosto che vendere. I rischi, volatilità, custodia, lacune contabili e geopolitica, sono reali e tutt'altro che risolti, ed è per questo che la maggior parte delle banche centrali resta cauta anche mentre i parlamenti vanno avanti.

Il filo conduttore tra una riserva sovrana e le tue finanze personali è il controllo. I governi stanno scegliendo sempre più spesso di detenere asset che controllano loro, non un intermediario. Puoi applicare lo stesso principio senza avere un ministero del tesoro. Compra crypto su Bleap senza commissioni di trading e senza costi di gas, tienila in self-custody fin dal primo giorno, e spendila ovunque con la Mastercard self-custodial a 0% di commissioni FX e fino al 20% di cashback. Apri un account Bleap per detenere e spendere crypto alle tue condizioni, senza abbonamento mensile, senza costi nascosti, con pieno controllo dei tuoi fondi.

Domande Frequenti

Quale paese ha la riserva di criptovalute più grande?

Gli Stati Uniti detengono la più grande riserva governativa di criptovalute conosciuta. Gli USA possiedono circa 328.372 BTC come parte di una Strategic Bitcoin Reserve istituita tramite ordine esecutivo nel marzo 2025, diventando così il più grande detentore sovrano di Bitcoin al mondo conosciuto. Al secondo posto c'è la Cina con circa 190.000 BTC, seguita dal Regno Unito con circa 61.245 BTC.

Cos'è una Strategic Bitcoin Reserve?

Una Strategic Bitcoin Reserve è un sistema governativo per detenere Bitcoin come asset di riserva a lungo termine, trattato come l'oro piuttosto che come qualcosa da vendere. La riserva USA tratta i Bitcoin confiscati come oro, ne vieta la vendita e incarica il governo di trovare modi a costo zero per acquistarne altri. La caratteristica chiave è la politica del "non vendere": le monete vengono conservate, non messe all'asta.

Quanti Bitcoin possiede El Salvador?

A ottobre 2026, le riserve di Bitcoin di El Salvador hanno raggiunto i 7.798 BTC, per un valore di oltre 643 milioni di dollari. Il paese acquista circa un Bitcoin al giorno, anche se il FMI ha confermato che le acquisizioni più recenti sono state finanziate con donazioni private e non con fondi pubblici, e prevede che l'accumulo si fermerà.

Gli Stati Uniti hanno comprato i loro Bitcoin?

No. Gli Stati Uniti hanno ottenuto i loro Bitcoin quasi interamente tramite le forze dell'ordine. Le monete provengono quasi esclusivamente da confische penali e sequestri delle autorità, non da acquisti sul mercato aperto. L'ordine esecutivo ha riclassificato queste monete sequestrate come riserva strategica, ma non ha autorizzato nuovi acquisti, anche se ha incaricato i funzionari di esplorare modi a costo zero per acquistarne altri.

Perché la Cina detiene Bitcoin se le criptovalute sono vietate lì?

Le riserve cinesi derivano da sequestri penali, non da investimenti. Nonostante il divieto su trading e mining di criptovalute, la Cina resta il secondo maggiore detentore governativo di Bitcoin, con circa 190.000 BTC, gran parte dei quali provenienti dallo schema Ponzi PlusToken del 2019. Il governo non ha mai reso pubblico un piano ufficiale su queste monete.

Cosa è successo alla riserva di Bitcoin del Bhutan?

Il Bhutan ha costruito un'ampia riserva grazie all'energia idroelettrica, per poi ridurla drasticamente. Tra metà 2025 e metà 2026, il Paese ha progressivamente smobilizzato la riserva accumulata con il mining statale, facendo scendere il patrimonio da circa 13.000 a circa 3.100 bitcoin, con dati successivi che indicano una cifra ancora più bassa. Il fondo sovrano che deteneva le monete ha smentito di averne venduta qualcuna, lasciando la situazione reale avvolta nell'incertezza.

Quali stati USA hanno approvato leggi sulla riserva di Bitcoin?

Finora tre stati hanno approvato leggi in materia. New Hampshire, Arizona e Texas hanno autorizzato riserve di Bitcoin, anche se solo il Texas ne ha effettivamente finanziata una. Il New Hampshire è stato il primo con la HB 302 nel maggio 2025, mentre il Texas ha realizzato il primo acquisto concreto tramite una posizione in ETF su Bitcoin.

Altri paesi stanno pianificando riserve in criptovalute?

Sì, diversi paesi ci stanno pensando. Il Brasile ha ripresentato una proposta di legge per una riserva fino a un milione di BTC in cinque anni, mentre il Pakistan ha annunciato una riserva strategica di Bitcoin guidata dal governo. Anche Hong Kong, Ucraina e Pakistan stanno valutando quadri normativi per detenere Bitcoin a livello nazionale. La maggior parte delle proposte incontra però la resistenza delle banche centrali, preoccupate per la volatilità.

I privati possono detenere criptovalute come fanno i governi?

Sì, e in modo anche più semplice. I governi si tormentano sulla custodia perché la proprietà del Bitcoin è definita da chi controlla le chiavi. Con Bleap puoi detenere crypto in self-custody fin dal primo giorno, comprando senza commissioni di trading e senza costi di gas, e spenderla ovunque sia accettato Mastercard con 0% di commissioni FX e fino al 20% di cashback, mantenendo il pieno controllo dei tuoi fondi in ogni momento.

Tenere Bitcoin come riserva è rischioso?

Comporta rischi concreti. Il più grande è la volatilità: a febbraio 2026, una brusca correzione del prezzo del Bitcoin ha cancellato circa 300 milioni di dollari dal valore cartaceo delle riserve di El Salvador in pochissimo tempo. Altri rischi riguardano la sicurezza e la gestione delle chiavi, standard contabili poco chiari, e complicazioni geopolitiche e legate alle sanzioni. Sono questi i motivi principali per cui molte banche centrali restano caute nonostante il crescente interesse politico.